上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债一(yī)起退(tuì)市(shì)却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面(miàn)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗。虽(suī)说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和(hé)回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多(duō)数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化(huà)，及(jí)时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一(yī)步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在内的碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗投资方(fāng)法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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