射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAM美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思iD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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