昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似(shì)乎更(gèng)受债务上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要(yào)提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西月(yuè)的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和低(dī)需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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