国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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