A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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