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　　射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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