大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式="js_uneditable custom_select_card channels_iframe videosnap_video_iframe" data-errortips="" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场(chǎng)视频(pín)！#俄(é)称(chēng)两架无人机试图袭(xí)击克里姆林(lín)宫 普(pǔ)京(jīng)未受伤" data-nickname="中国新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式deosnap>

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也(yě)没(méi)有造(zào)成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式)策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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