钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活动产生(shēng)的(de)现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池(chí)项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批流(liú)程(chéng)中(z女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束hōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多(d女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束uō)巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车(chē)领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低(dī)速(sù)电动车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距(jù)，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户的价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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