5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　好好记住我在你体内的感觉lt="份额(é)激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国好好记住我在你体内的感觉内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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