北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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