A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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