北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米)能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如(r10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米ú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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