尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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