A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少>，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少国内业(yè)界第(dì)一阵营。