A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端siki老师是哪个大学的？动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)siki老师是哪个大学的？泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shùsiki老师是哪个大学的？)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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