调油逻辑提振成本价(jià)格，从而能够推(tuī)升芳烃价格(gé)，去年二(èr)季度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个(gè)逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今年(nián)与去年的步(bù)调(diào)明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连(lián)续出现了(le)9连跌(diē)，从走势(shì)上(shàng)来(lái)看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方(fāng)面，一方面由于近(jìn)期(qī)原油(yóu)大跌(diē)，另一方面(miàn)近期成品油裂差下(xià)跌(diē)。”一(yī)德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近(jìn)期回补(bǔ)前期缺口后继续下(xià)行，对于(yú)化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂(liè)差出现下(xià)滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得(dé)市场对于(yú)美国调油需求(qiú)的预期边(biān)际弱化(huà)，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱。金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名>

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑(chēng)起(qǐ)了芳烃(tīng)调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一(yī)现(xiàn)象的原(yuán)因(yīn)更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油逻辑(jí)发生(shēng)的概率(lǜ)仍较(jiào)大，调油商提前(qián)准备原料运往(wǎng)美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处(chù)于往年同期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时市场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没(méi)有提(tí)早预期(qī)，导致旺季来临后行情一触即(jí)发，而经历过去年(nián)的(de)大幅波动，随后调油商对于今年(nián)已经提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美(měi)亚价差(chà)一(yī)直保持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国出口美国芳烃的数(shù)量保持相对高位可(kě)以一(yī)窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃估值打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明显早于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏(zòu)的(de)差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油(yóu)需求的主要时(shí)期，而(ér)今年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑应(yīng)该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问(wèn)题是欧美经济(jì)下行压力较(jiào)大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却(què)回(huí)落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情(qíng)影(yǐng)响下美国炼厂(chǎng)大(dà)幅关(guān)停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂对于调(diào)油行情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二(èr)季(jì)度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增(zēng)加下(xià)亚美套利利(lì)润可(kě)观(guān)的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订(dìng)了(le)长约，今年(nián)的出口(kǒu)周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观(guān)察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口量已达去(qù)年调油季(jì)出口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调(diào)油大概率仍将(jiāng)发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在对未来(lái)需求的(de)不(bù)确定和经济可(kě)能衰退(tuì)的(de)背景下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置(zhì)投(tóu)产(chǎn)和(hé)下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产(chǎn)品利(lì)润(rùn)不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调(diào)油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如(rú)果5月下旬(xún)开始美(měi)国(guó)汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及美联储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消(xiāo)费的成色或较预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对(duì)原油的价(jià)差高点(diǎn)已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑(jí)再继续(xù)大幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮(yóu)飞认为，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合(hé)约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利(lì)润(rùn)不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名短期(qī)来(lái)看(kàn)价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名