5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(d城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字iào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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