5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比(bǐ)明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了，国(guó)内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价(jià)比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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