随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％长征有多长公里 红军长征一共用了几年，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡长征有多长公里 红军长征一共用了几年状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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