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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名)一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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