自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(s42周是几个月，42周是几个月保质期hì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性42周是几个月，42周是几个月保质期投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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