北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这也(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)管很多人想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化(huà)操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在(zài)各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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