在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的r: #ff0000; line-height: 24px;'>肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(jīn)等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(c肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的hēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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