财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回(h韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股uí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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