钟美燕(yàn)则(zé)认为(wèi)，目前影响油价的主要因(yīn)素有OPEC+的(de)实(shí)际减产力度、西(xī)方国家对于俄罗斯(sī)的制裁措施、中国(guó)需求恢复(fù)的持续性(xìng)以及宏观情绪。从整体(tǐ)的油价驱动上来看(kàn)，今年市场博弈的因素多，共振的(de)因素少，油价将呈现脉(mài)冲行情。短期来看，原油阶段性存在(zài)回调整(zhěng)理(lǐ)的诉求(qiú)，尤其是在美联储下一(yī)期(qī)议息会议(yì)前，市场将(jiāng)延(yán)续谨慎的(de)心态，油价以向下回补缺口(kǒu)为主。之后，需要关(guān)注宏(hóng)观风险共振的程度，下月初(chū)的产(chǎn)量(liàng)数据也是考验OPEC+减(jiǎn)产决心和成色的时(shí)间点。

　　“从目前原油(yóu)市场供需层面的演绎来(lái)看，如果OPEC+执(zhí)行减产计(jì)划到年底，原油市场整体供需偏紧(jǐn)是较为确定的。基于此(cǐ)，油(yóu)价很难持续下(xià)行。现(xiàn)在油价(jià)已经(jīng)回落到了(le)一季度振荡区间，近(jìn)期油(yóu)价的快速回落是对前(qián)期持(chí)续上涨的调整修(xiū)正行情，后续大(dà)概率依(yī)旧是高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)。”刘双双表示，后续需要关(guān)注OPEC+的减产执行率和(hé)5月的美联(lián)储议息会议(yì)。

　　宏观利空因素与基本面共振，沥青大幅下挫

　　周五(wǔ)，沥(lì)青期货大(dà)幅下跌(diē)，截至收(shōu)盘，主力2307合约(yuē)跌幅为3.52％，夜盘(pán)延(yán)续跌势，跌幅1.36％。

　　方(fāng)正(zhèng)中期期货研究(jiū)院首席(xí)石油化工研究员隋晓影表示，沥青期货价(jià)格大幅下(xià)跌，主要(yào)是受原油价格回调影(yǐng)响(xiǎng)。另外，作为建材类品种，黑色(sè)系品种(zhǒng)的连续走(zǒu)跌也对(duì)沥(lì)青走势形成拖(tuō)累。此外，沥青(qīng)自身供需面维(wéi)持(chí)宽松(sōng)，沥青供给持续增加(jiā)，但需(xū)求维持(chí)低迷，对沥青期货走势形成(chéng)一(yī)定打压。

　　从基本面看，隋晓影分析认为，近期随着沥青炼厂开工的回升，沥青供(gōng)给(gěi)持续增加，虽然作(zuò)为沥青的(de)原(yuán)料(liào)，国(guó)内稀释沥青(qīng)进口持续(xù)低位(wèi)，但(dàn)目前来看暂未影响国内沥青(qīng)供给，而受天气、资金以(yǐ)及季节性(xìng)因素影响，沥青(qīng)刚性需求偏弱(ruò)，且绝对价(jià)格高(gāo)位一定程度上(shàng)也制约(yuē)了囤货需(xū)求的释(shì)放(fàng)。“整(zhěng)体(tǐ)上，当前沥青供需(xū)结构维(wéi)持宽松，但库(kù)存水平不高，整体供需矛盾不(bù)突出。”

　　光大(dà)期货(huò)研究所能(néng)化研究员杜冰沁表示，近期(qī)沥青供(gōng)应持续增加，按照目前(qián)的开(kāi)工水平，预(yù)计(jì)4月排产大概率能够和3月(yuè)一样兑现。但初步数据(jù)显(xiǎn)示，5月沥青地炼预(yù)排产(chǎn)172.5万(wàn)吨，环比排产减少15.5万(wàn)吨，较去年实(shí)际产量114.0万吨(dūn)增加58.5万吨(dūn)。地炼预排产(chǎn)的下(xià)滑，或反映了河北鑫(xīn)海石化二季度计划全厂检(jiǎn)修(xiū)至(zhì)5月底而带来的供应减(jiǎn)量，预计(jì)5月沥青供应压(yā)力或将(jiāng)有所缓和。需(xū)求端仍较为疲软(ruǎn)，从近期调研情况来看，南方(fāng)需求缓慢恢复，北方需求仍未有(yǒu)明显起(qǐ)色(sè)。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，杜冰沁认为，短期沥(lì)青盘面(miàn)价格或以高(gāo)位(wèi)整理为主，尽管稀释沥青进口手续抽查或将影响(xiǎng)小部分原料供应(yīng)，但(dàn)整体(tǐ)价格上行驱动不足(zú)，高价或对下游(yóu)需求产(chǎn)生负反馈，中期沥青市(shì)场(chǎng)供应端压力仍(réng)然较大(dà)，而需(xū)求暂未到达旺季(jì)，预计中期沥青盘面(miàn)与(yǔ)现货价格整体以振(zhèn)荡偏弱为主(zhǔ)。

　　隋晓影表示(shì)，从成(chéng)本端来看，OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)令原(yuán)油上行动能(néng)增(zēng)强，但(dàn)近期(qī)欧美经(jīng)济数据(jù)表现不佳，宏观经济衰(shuāi)退担忧有(yǒu)所增强，市场避险(xiǎn)情绪(xù)有一定(dìng)升温(wēn)，对油价走势形成明显(xiǎn)打压，短线原油偏弱，但中期仍(réng)有(yǒu)上行动力。而(ér)稀(xī)释沥青供(gōng)给偏紧虽然未影响沥青(qīng)供给，但情绪(xù)上仍(réng)会对(duì)沥青走(zǒu)势形(xíng)成提振。二(èr)季度沥青供需结构预计维持宽(kuān)松，供给端预(yù)计维持增长(zhǎng)，沥青消费增(zēng)量相对有限(xiàn)，库存预计(jì)维(wéi)持季节(jié)性累(lèi)积(jī)。整体来看，后(hòu)市成本端(duān)及原料(liào)端对(duì)沥(lì)青仍(réng)然有支撑，但供(gōng)需面支(zhī)撑有限(xiàn)，短线沥(lì)青连(lián)续回调(diào)后关(guān)注下(xià)方3700元/吨附近支撑，中(zhōng)期油价预计上(shàng)行仍可(kě)能对(duì)沥青带来向上驱动。

　　受成本端下(xià)行带动，低硫(liú)燃料油跌2.97％

　　受(shòu)原油价格下跌带(dài)动，低硫燃料油价格跟随(suí)走(zǒu)弱。截至周五收(shōu)盘，低(dī)硫燃料油主力(lì)2308合约跌(diē)幅为2.97％。

　　美(měi)联储在其最新发布(bù)的褐皮书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，最近几周美国经济停滞(zhì)不前，招聘和通胀放缓，信(xìn)贷渠道(dào)收窄。海证期货能化研(yán)究员郑梦琦分析称，相较于(yú)3月(yuè)初发布的褐皮书(shū)来看，此次褐皮书强(qiáng)化了5月加息25个基点后(hòu)暂停加息(xī)的(de)可能性，也(yě)加(jiā)剧了市场经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的担忧。另外，美国(guó)首次申请失业救济人数、续请失业(yè)金人数上升，表明劳动力市场正(zhèng)在逐渐放缓。截至4月19日当周，美联储通过两(liǎng)个支持贷款工具(jù)向金融机构提(tí)供了(le)1439亿(yì)美元的未偿(cháng)贷款，环比(bǐ)增(zēng)长44亿美元(yuán)，自(zì)硅谷银(yín)行、签名银行(xíng)相(xiāng)继倒闭后，银(yín)行(xíng)业的担忧仍然存在。考虑到OPEC+在(zài)4月(yuè)2日晚宣布从5月开始额外减产164.9万桶/天(tiān)，直至(zhì)2023年年底，原(yuán)油价格在(zài)供给(gěi)端获得支(zhī)撑，因此，油(yóu)价下方空间有限，对(duì)低硫燃料油的成(chéng)本端下(xià)行(xíng)带动也相对有限(xiàn)。

　　从(cóng)基本面来看，郑梦琦分析称，供给端，4月底，科威(wēi)特Al-Zour炼厂装置将逐(zhú)渐恢(huī)复，低(dī)硫燃料油(yóu)供应(yīng)将有(yǒu)所增加。需求端，3月(yuè)新(xīn)加坡船用燃料油销(xiāo)售量417.529万吨(dūn)，环比(bǐ)增加38.095万吨，增幅10.04％。其中，LSFO 380销售量196.045万吨，环比(bǐ)增加2.193万吨，增幅1.13％；MFO 380销售量123.517万吨，环(huán)比增加12.958万吨，增幅11.72％。LSFO 380销售(shòu)量占(zhàn)比(bǐ)由2月的51.09％下(xià)降至46.95％，MFO 380销(xiāo)售量占比则(zé)由2月的29.14％上升至29.58％。库(kù)存(cún)方面，截(jié)至4月20日当(dāng)周(zhōu)，新加坡燃料(liào)油库存2351.9万(wàn)桶，环(huán)比减少0.5万桶，降幅0.02％；富查(chá)伊拉(lā)燃(rán)料油库存(cún)1086.7万桶(tǒng)，环比增加66.8万桶，增(zēng)幅6.55％。

　　郑梦琦表示，整(zhěng)体来看(kàn)，低(dī)硫燃料油面临供应增加(jiā)的压力，走(zǒu)势弱于(yú)高硫燃料(liào)油，OPEC+额外减(jiǎn)产超100万(wàn)桶/天，致使中重(zhòng)质含(hán)硫原油供应有所收紧，且随着(zhe)夏季来临，中东燃料油(yóu)发电季节性旺季需求将逐渐回升。因此，原油价格下(xià)跌，成(chéng)本端走弱，带动低(dī)硫燃料(liào)油价格也(yě)跟随下行。考虑到油价下方空间有限，低硫燃料油(yóu)跟(gēn)随原油价格波动。另外，高硫发电旺季来临，高低(dī)硫价差预计(jì)持续偏强。

　　隋晓(xiǎo)影表示，近期低硫燃料油市(shì)场(chǎng)供应趋于紧张，月初(chū)科威特Al-Zour炼(liàn)厂的计(jì)划外检修对亚洲地区低硫(liú)燃(rán)料油的(de)供应产(chǎn)生影(yǐng)响，此(cǐ)外，来自(zì)巴西的供货也有一定程度下降，令(lìng)亚洲低(dī)硫(liú)燃料油供(gōng)给(gěi)减少(shǎo)。需求端，航(háng)运市场有一定回暖(nuǎn)对低硫燃料油需求形(xíng)成(chéng)一定(dìng)提振(zhèn)，但较(jiào)年初以及去(qù)年(nián)四季度的需(xū)求水平仍然偏低。

　　从成(chéng)本端来看(kàn)，隋晓影认为，油(yóu)价(jià)短线回调(diào)，但(dàn)中期(qī)仍具(jù)备上行(xíng)动能。低(dī)硫燃料油自身供需结构有(yǒu)一(yī)定(dìng)改善，但(dàn)由于(yú)贸易需求下降，将对低硫船燃需(xū)求形成持续(xù)打(dǎ)压，需求端预计进一步改善空间有限。短线来看，在成本回调压力下，低硫燃料油预计以弱势回调为主(zhǔ)，中期若成本(běn)端转强，低(dī)硫燃料油有望(wàng)企(qǐ)稳修(xiū)复。

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