如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn阅历是什么意思)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　阅历是什么意思深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zh阅历是什么意思ì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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