北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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