金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为(wèi)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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