大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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