如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股乌鲁木齐海拔多少米高票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走乌鲁木齐海拔多少米高马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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