5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(兰州理兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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