射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查000; line-height: 24px;'>开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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