财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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