财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没见字如晤,展信舒颜，展信安的用法有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超(chā见字如晤,展信舒颜，展信安的用法o)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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