调(diào)油逻辑提振成本(běn)价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市场(chǎng)的(de)热度之高也正是由(yóu)这个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步调明显(xiǎn)不(bù)一。期(qī)货日报记(jì)者观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远超市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近期原油大(dà)跌，另(lìng)一方面近期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落(luò)地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口(kǒu)后继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在(zài)4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期(qī)边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷值的(de)需求(qiú)支撑起了(le)芳(fāng)烃(tīng)调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油逻(luó)辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生这一现象的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年(nián)极端的调油行情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调油(yóu)逻辑是(shì)调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今年(nián)的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于(yú)往年同期高位(wèi)，但(dàn)当(dāng)前美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细(xì)节(jié)与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一触(chù)即发(fā)，而经历过去年(nián)的(de)大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向(xiàng)美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们(men)从去年四季(jì)度至今(jīn)韩(hán)国出口美国芳(fāng)烃的数(shù)量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的(de)调油逻(luó)辑(jí)在3月份就启(qǐ)动(dòng)，提早并(bìng)迅(xùn)速(sù)将芳烃(tīng)估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货(huò)分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒作调油(yóu)需(xū)求的主要时期，而今年市场提(tí)前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成(chéng)品油供需(xū)突然(rán)变得紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂解利病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问(wèn)题是欧(ōu)美经(jīng)济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回(huí)落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求(qiú)无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致了美亚(yà)套(tào)利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情(qíng)有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河期货分析(xī)师隋斐看来，二(èr)季度美国出行(xíng)旺季下调油(yóu)需(xū)求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二(èr)季(jì)度调油需求增加下(xià)亚(yà)美套利利(lì)润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美(měi)国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签订了(le)长约(yuē)，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口(kǒu)量(liàng)已达去(qù)年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今(jīn)年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是(shì)整(zhěng)体对(duì)于(yú)芳烃(tīng)价格(gé)的提振(zhèn)高度(dù)将极大(dà)可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求的不(bù)确(què)定和经济可(kě)能(néng)衰退的(de)背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋斐病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来(lái)看(kàn)，实(shí)则(zé)呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局面(miàn)在恒力石化和(hé)嘉通能(néng)源两(liǎng)套(tào)年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产(chǎn)下北方(fāng)低价货(huò)源冲击(jī)华(huá)东(dōng)，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是(shì)现(xiàn)在还没有真正(zhèng)进入美国汽油(yóu)的(de)消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬(xún)开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但(dàn)是在当前衰退预期以及美(měi)联储加(jiā)息背景下，成品(pǐn)油(yóu)消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价差(chà)高点已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑(jí)再继(jì)续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回(huí)归自身的(de)供需基本面(miàn)。

　　“短期来(lái)看，随着主力合(hé)约(yuē)换(huàn)月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上(sh病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语àng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯苯港口库存去(qù)库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高和利润不佳的局(jú)面，二季(jì)度(dù)苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语