当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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