财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会(huì学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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