财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fè却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝n)文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(ch却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝éng)后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的(de)董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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