当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(hcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式uò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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