财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者(zhě)向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降(jiàng)低(dī)实体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据(jù)来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息应该(gāi)警惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市场(chǎng)机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率快速下(xià)行的(de)时容易(yì)出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息下行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价(jià)理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋(qū)势(shì)也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是(shì)去(qù)年(nián)利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联(lián)社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力将是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本管控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保(bǎo)底收益(yì)+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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