北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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