射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn文章真实身高，文章个人资料简介)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资文章真实身高，文章个人资料简介(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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