北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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