如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jiàcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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