金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业(yè)首创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)3同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗00-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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