在(zài)华尔街经(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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