金(jīn)融(róng)界4月(yuè)21日(rì)消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价(jià)数据(jù)后，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的(de)话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席(xí)经(jīng)济学家邢自(zì)强(qiáng)今(jīn)天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层(céng)提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀形(xíng)势可能是(shì)一种优势

　　而我们(men)从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更多(duō)靠内生(shēng)动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧美发达(dá)国(guó)家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺(cì)激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带来银(yín)行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层(céng)提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近期中国通胀水平(píng)较低可以看得(dé)更(gèng)乐观一些(xiē)，不(bù)必担心中(zhōng)国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后(hòu)指标，不会(huì)率先好转，需要经济环(huán)境有明(míng)显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的(de)转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘(pìn)。服务(wù)业(yè)率(lǜ)先复苏，就业为什么(me)也没(méi)有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现在还处于(yú)经济(jì)修(xiū)复阶段，疫(yì)情前(qián)正常年份服务(wù)业能创造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但是21年(nián)、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析(xī)，就业(yè)相对低迷是(shì)有原(yuán)因的(de)，跟感受到的服务业在回升并(bìng)不矛(máo)盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是(shì)补上去年底(dǐ)的坑，还(hái)没有回到潜在(zài)增(zēng)速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐(zhú)步消(xiāo)化(huà)之前(qián)积(jī)压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢(huī)复(fù)，大概在(zài)今年底回到(dào)疫情前(qián)的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计(jì)局、央行纷纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布(bù)3月物价数据唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷(dài)款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经(jīng)济数据，反映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行举行2023年(nián)一季度金融统计(jì)数据有关(guān)情况(kuàng)新闻发(fā)布会(huì)。央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜回应(yīng)称，我国不存(cún)在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价(jià)水平持续负增长、货币(bì)供应量持续下降的特征，且常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价(jià)回落是因为(wèi)经济基本面和高基数等(děng)因素(sù)。邹(zōu)澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在(zài)稳经济(jì)一揽子政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通(tōng)保障到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤(shāng)痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需(xū)求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月国(guó)际油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节(jié)上(shàng)涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长与物价(jià)回(huí)落并(bìng)存，本(běn)质(zhì)上(shàng)受时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从(cóng)供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给(gěi)端见(jiàn)效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节的效应传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企业(yè)和(hé)居(jū)民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗看，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上反映(yìng)出供需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经(jīng)济数据发布会上，国家统计(jì)发(fā)言(yán)人(rén)付凌(líng)晖就近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的来(lái)看，当前中国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动(dòng)会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于(yú)去年基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今年二季(jì)度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因素逐步(bù)消(xiāo)除(chú)，价(jià)格(gé)会(huì)回到一个(gè)合理水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直言(yán)，当前数据呈现复苏信(xìn)号(hào)明显，通(tōng)缩观(guān)点并不成立，预(yù)计下(xià)半(bàn)年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和其他不(bù)可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标(biāo)之一。华泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从(cóng)居民收(shōu)入、居民(mín)消费倾向、还是居民(mín)资产负(fù)债表的边际变化而言(yán)，居(jū)民消(xiāo)费能力和购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的(de)物(wù)价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降(jiàng)有关。当前(qián)中国(guó)经济(jì)仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢(huī)复(fù)好(hǎo)于外(wài)需的特(tè)点。

　　国(guó)民经济(jì)研(yán)究(jiū)所副所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币(bì)增(zēng)长大幅度(dù)超过经济增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货(huò)币走(zǒu)高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对促进(jìn)增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不(bù)良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是(shì)货(huò)币与有效需求或(huò)供(gōng)给(gěi)的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企业支出(chū)谨慎、地产角色变化、海外市(shì)场转向三(sān)个(gè)原因。经济预期(qī)在经历一(yī)轮(lún)上修与下修后(hòu)，当前(qián)宏(hóng)观(guān)预期(qī)波动(dòng)率再次抬升，国(guó)军宏观认为会持续至(zhì)5月之后，当宏(hóng)观预期波(bō)动率(lǜ)下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依(yī)然(rán)有小幅(fú)下行空间(jiān)，权益成长(zhǎng)风格(gé)会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价(jià)水平(píng)的回落(luò)多与有效需求不(bù)足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上(shàng)行的成(chéng)长行(xíng)业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗