周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权重板块(kuài)回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基(jī)本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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