A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是(shì)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就二婚和剩女哪个干净，女性生理需求不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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