财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告戊戌年是哪一年称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(q戊戌年是哪一年uàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn戊戌年是哪一年)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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